一文解讀我國股權投資階段性劃分及相關市場運行發展現狀【組圖】

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20 朱琳慧 ? 2020-04-17 10:20:50  來源:前瞻產業研究院 E3435G0

股權投資三個重要階段——天使投資、VC、PE

天使投資、VC、PE為股權投資的三種主要的常見形式,三者之間最大區別體現在介入投資的時點不同。其中天使投資介入時點最早,在企業發展初期即種子期介入;VC在企業發展成長期介入;而PE介入時點最晚,一般在企業發展成熟期介入。

處于種子期的項目或企業,普遍只具有初始想法以及初創團隊。雖然想法已大致成型,但細節處隨意程度較高,未來能否成功運行尚未可知,仍需一段時間的持續研究與不斷改良進一步打磨想法的細節部分,探索出一條真正適合推向市場的方案。此時期的項目往往具有較高不確定性,投資者在進行投資決策時更多依靠的是對于初創團隊核心素質的判斷。由于理性分析較難展開,投資決策對于直覺判斷依賴程度較大,因此天使投資以個人行為居多并且投資金額通常較小,普遍在500萬元以下。

當企業或團隊將想法成功落實為具體方案,項目清晰化程度增加,企業發展步入成長期。成長期企業的戰略方針已經明朗,并獲得了適當的市場反饋,試圖進一步進行市場推廣,但由于內部資本積累不夠,需要從外部籌集資源。此時介入的投資行為便是VC。對投資者而言,處于成長期階段的項目已具備評估的資質,對風險也能作出初步判斷,機構化投資基礎形成。因此,VC一般以基金的方式實行機構化運作,投資額一般在千萬量級。

對于成熟型企業的投資為PE,處于此階段的企業已取得一定成功,資源渠道與自身經營均較為穩定,此時的投資屬于錦上添花。PE投資較為常見的獲利操作為推動非上市企業價值增長,最終通過上市、并購、管理層回購、股權置換等方式出售持股套現。

圖表1:天使投資、VC、PE投資區別分析

階段性股權投資市場運行情況

——PE市場募資與新募基金數量均處于最高水平

長期以來,由于私募股權投資安全性相對較高,并且投資者多以機構為主,資本與資源實力均較有優勢,我國股權投資市場PE募資金額與新募基金數量普遍高于天使投資與VC。此外,受股權投資市場大環境影響,2018年后我國天使投資、VC、PE募資金額與新募基金數量均呈現下滑態勢。2019年我國天使投資募集資金119.25億元,新募基金數量84只;VC募集資金2167.9億元,新募基金數量702只;PE募集資金10156.89億元,新募基金數量1924只。

圖表2:2011-2019年我國天使投資募資金額與新募基金數量情況(單位:億元,只)

圖表3:2011-2019年我國VC募資金額與新募基金數量情況(單位:億元,只)

圖表4:2011-2019年我國PE募資金額與新募基金數量情況(單位:億元,只)

——PE市場創最大投資金額,VC市場實現最高投資活躍度

由于我國PE市場募資金額較高,其投資金額普遍較天使投資與VC高。2019年我國天使投資、VC、PE投資市場投資金額分別為113.36億元、1577.80億元、5939.78億元。但從投資活躍度來看,VC投資市場2019年投資案例為三種不同類型股權投資中最高水平,達到3455起,而PE投資市場投資案例僅為3417起。說明相較于PE投資市場,VC投資人更傾向于進行較小額的多維投資以分散風險,這與VC投資更高的風險程度相對應。

圖表5:2011-2019年我國天使投資市場投資情況(單位:億元,只)

圖表6:2011-2019年我國VC投資市場投資情況(單位:億元,只)

圖表7:2011-2019年我國PE投資市場投資情況(單位:億元,只)

以上數據來源于前瞻產業研究院《中國創業投資與私募股權投資市場前瞻與戰略規劃分析報告》,同時前瞻產業研究院提供產業大數據、產業規劃、產業申報、產業園區規劃、產業招商引資等解決方案。

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