格力電器首次回購 豪邁出手背后隱藏何種商機?【組圖】

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20 朱琳慧 ? 2020-04-20 10:20:42  來源:前瞻產業研究院 E2623G0

格力首次回購,股價小幅回升

2020年4月12日晚間,格力電器發布公告,宣布擬以30億元到60億元回購最多不超過8571.43萬股公司股份,回購價格不超過70元/股。格力在公告中宣稱此次回購股份將用于實施公司股權激勵或員工持股計劃,以此進一步完善公司治理結構,構建管理團隊持股的長期激勵與約束機制,確保公司長期經營目標的實現,推動全體股東的利益一致與收益共享,提升公司整體價值。

作為格力歷史上首次股票回購,30-60億元的回購規模便創下年內A股市場新高。用于回購股票的資金來源則為格力電器公司自有資金。長期以來,格力電器貨幣資金情況較為良好,資金來源充足。截至2019年第三季度,格力電器共有賬面貨幣資金1362.33億元,數額較大。

 圖表1:2015-2019年格力電器賬面貨幣資金情況(單位:億元)

公告發布后,2020年4月13日格力電器(000651.SZ)股價開盤漲至55元/股,較4月12日收盤價小幅增長2.34%。截至4月13日收盤,格力電器股價已超過56元/股。

圖表2:2020年4月格力電器(000651.SZ)股價變化情況(單位:元/股)

股價持續低迷,回購時機恰當

2020年以來格力電器股價持續低迷,跌幅一度高達25%。主要原因為2020年我國爆發新型冠狀病毒疫情,居民外出減少,加上企業推遲復工導致居民無新增收入,下游消費銳減。而疫情結束后,伴隨著我國刺激消費政策的出臺,格力電器業績與股價回升可能性較大。

因此,目前正是企業回購股票的較好時機,通過少量的資金可以回購大量股票。按照回購資金總額上限60億元和回購股份價格上限70元/股測算,預計回購股份的數量約為8571萬股,約占目前公司總股本的1.42%;按回購總金額下限30億元和回購股份價格上限70元/股測算,預計可回購股份數量約為4285萬股,約占目前公司總股本的0.71%。平均來看,此次格力回購股票可能占總股本的1%左右。

疫情拉低業績,振作投資信心

受新冠疫情影響,格力電器2020年第一季度業績慘淡。2020年3月底格力電器CEO董明珠在接受中央電視臺采訪時表示,2月份格力電器的銷量幾乎是0。根據格力電器發布的業績預告,2020年1-3月份,格力電器實現營收207-229億元,較2019年第一季度同比下降44%-50%。歸屬于上市公司股東凈利潤為13.3-17.1億元,較2019年同期盈利56.7億元下降70%-77%,這也是格力電器上市以來一季度業績首次首出現大幅下滑。

圖表3:2015-2020年第一季度格力電器營收與凈利潤情況(單位:億元)

注:圖中2020年第一季度數據采用業績預告估計范圍最大值。

圖表4:2015-2020年第一季度格力電器營收與凈利潤同比變化情況(單位:%)

注:2020年第一季度數據為采用業績預告估計范圍最大值計算得來。

2020年格力電器業績的大幅下滑以及現階段疫情全球蔓延導致境外輸入病例常有發生,預計疫情為消費帶來的負面影響還會持續,投資者信心下降嚴重。此外,企業大面積的破產以及裁員使得投資者投資態度與選擇愈加謹慎,股票市場內除醫藥等疫情相關股票外均表現較為一般。

格力此時回購股票有助于增加投資者投資信心從而抬高股價。一般情況下,上市公司回購股票通常被視為在向市場釋放良好消息。一方面說明企業可能正在籌劃未來盈利概率較高的項目,企業市場股價低于其真正估值,回購股票可使得企業未來項目大量創收時減少分紅,將更多利益集中在企業。另一方面,企業用其自有資金大量回購股票可展示企業當前較多的資金積累以及較為穩定的現金流循環。在格力4月12日宣布以自有資金回購股票后,其股價于4月13日確有漲幅,一定程度上刺激了投資者投資信心。

制衡高瓴資本,爭做經營霸主

2020年2月3日,格力電器表示,格力集團協議轉讓股份完成過戶登記,高瓴相關方珠海明駿持有格力電器15%股份,為公司單一第一大股東。此外,加上高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持有格力電器的0.72%股份,高瓴共實現對格力電器15.72%股權的控制。

而在此前,董明珠持有格力電器0.73%的股權,加上在一定程度上代表經銷商利益的河北京海擔保投資有限公司8.91%的股權,兩者控制了格力9.64%的股權。若再加上此次回購部分,按最大比例計算,三者相加,持股比例將達11.06%(9.64%+1.42%),在董事會話語權得以進一步增加,一定程度上制衡了大股東高瓴資本。

圖表5:2020年格力電器大股東持股情況(單位:%)

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